铁了心要离开的人，是留不住的。

曾几何时，创始人被资本“请出”公司，总笼罩着一层悲情色彩。

如今，越来越多的创始人主动寻求资本接手，将财富落袋为安后潇洒转身。

从被动出局到主动套现，折射的是创业逻辑与资本诉求的深刻变迁。良品铺子的创始人，无疑属于后者。

只是，留给他们的时间窗口，正在急速收窄。

一是2025年有5亿元质押到期，且若股价继续下跌将触发平仓风险。

二是深陷向广州轻工和武汉金控“一股两卖”的漩涡，良品铺子控股股东“宁波汉意所持公司”79763962股股份被司法冻结，控制权转让存不确定性风险。

图源：百度股市通

快速与国资完成股权交割，成为良品铺子自救最现实的出路，也是创始人杨红春、杨银芬寻求“体面离场”与“丰厚回报”兼得的终局选择。

良品铺子创立于2006年，乘着消费升级东风，一路高歌猛进。

2019年，良品铺子正式推出高端零食战略，并邀请吴亦凡作为品牌代言人。仅一年会员数量就从4700万增至8000万，并且成功完成“市场教育”，消费者对良品铺子高端零食的认知率从32%提升到53%，品牌美誉度稳居市场第一。

2020年，良品铺子在A股顺利上市，股价一度飙升至85.8元，市值一度突破300亿元。

来源：上证路演中心

（受疫情影响，2020年2月24日，良品铺子成为上交所第一家远程视频上市的企业，以“视频模拟鸣锣”替代现场鸣锣。开盘涨幅高达44%，为武汉经济带来了一抹亮色。）

然而，巅峰之后就意味着走下坡路。上市当年，良品铺子营收与净利润增长便显露疲态。2021年，营收微增却难掩扣非净利润25%的滑坡。2022年短暂企稳后，2023年业绩大跳水，净利润暴跌69%。2024年更是录得4610.45万元亏损。2025年一季度，亏损3614.86万元，同比下滑157.85%，颓势难挽。

繁华为何如此短暂？核心在于战略层面的致命误判：

1、迷失于风口切换：“量贩零食”业态异军突起之际，创始人团队陷入战略混乱。2023年杨银芬掌舵后推行“降价不降质”，300款产品最高降幅45%，结果毛利率骤降至24.64%。

这一“左右互搏”的昏招，既未能守住高端溢价的护城河，又在低价战场难敌量贩新锐，彻底暴露了对市场格局剧变的迟钝与误判。高端品牌溢价如同精致瓷器，打造需十年之功，粉碎却只在一瞬之间。

2、错失整合良机，反被浪潮吞噬：2023年2月，良品铺子斥资4500万入股量贩品牌赵一鸣零食（持股3%），本可借此切入新赛道。然而，仅仅8个月后，便以1.05亿价格匆匆转让股权，套现6000万离场。戏剧性的是，22天后，赵一鸣与零食很忙闪电合并为“鸣鸣很忙”，2024年GMV狂飙至555亿元，相当于良品铺子巅峰期的5.9倍！

创始人团队贪图短期套利，亲手葬送了参与行业整合、拥抱新模式的绝佳机会，最终被后浪拍在了沙滩上。这“套现”基因驱动的战略短视，代价何其沉重。

3、黑天鹅压垮消费者信任：2024年10月底，良品铺子遭遇“打假事件”，被质疑产品配料表造假，藕粉掺杂木薯淀粉；酸辣粉内未检测出有“粉”。虽然事后监管部门出具专业检验报告，认定举报问题并不成立。

但舆论风暴已如滔天洪水，严重冲击品牌根基。信任是消费品牌的命脉，一旦崩塌，重建之路漫长且艰辛。这场打假风波，成为压垮骆驼的最后一根稻草。

创始人难以为外人道的“小心思”，往往写在资本运作的轨迹里。

2023年2月21日，良品铺子发布公告称，公司将在3月24日，有一笔总数达1.773亿股的限售股解禁，占公司总股本的44.22%。这意味着良品铺子控股股东原一致行动人合计持有的股份全部解禁。

于是，仅半个多月后（2023年3月7日），良品铺子即发布公告，称宁波汉亮、宁波汉林、宁波汉宁、宁波汉良（以下简称宁波汉意及其一致行动人）与宁波汉意、宁波良品（以下简称宁波汉亮及其一致行动人）的一致行动关系解除。

此后，2023年5月17日至12月5日期间，上述公司通过大宗交易或集中竞价方式减持良品铺子3.42%的股份。宁波汉意及其一致行动人持有良品铺子股份由44.22%变为38.36%，权益变动比例为5.86%；宁波汉亮及其一致行动人持有良品铺子股份由44.22%变为2.43%，权益变动比例为41.79%。

由于上述公司持有良品铺子股份权益变动比例达5%时未及时披露权益变动报告书，以及宁波汉意于2024年6月18日至6月19日期间通过集中竞价方式减持股份584,300股，占公司总股本的0.15%。湖北证监局于2025年3月14日向相关公司出具警示函。

然而，这份警示函，终究挡不住套创始人现退场的坚定脚步。

（图源：证监会）

更耐人寻味的是公司分红策略。2023年，良品铺子的利润水平同比下滑超4成，但公司将分红比例提升至了50%，分红额仍达到0.90亿元。2024年，良品铺子陷入亏损，公司却继续提升分红规模，年度合计分红近2亿元。 网友斥其为“大股东掏空公司”的典型，不无道理。

回头来看，当良品铺子开始质押股份之时，已然奏响退场序曲。

2024年以来，良品铺子曾多次发布控股股东股份质押的公告。截至2025年7月5日，良品铺子控股股东及一致行动人质押股份为7590.00万股，整体质押占总股本之比为18.93%，累计质押市值9.20亿元。

（良品铺子控股股东股份质押及解除质押公告截图。来源:同花顺）

由于质押价格远高于当下13.16的股价（截至2025年7月25日11:00），还不知道需要多少钱填补窟窿。若良品铺子股价继续下跌，还可能触发强制平仓，导致控制权变更失控。

此时良品铺子选择引入国资，创始人团队的“套现离场”意图明显。杨红春等创始人通过宁波汉意持股，将以12.42元/股的价格，向长江国贸转让良品铺子8421万股股份，占良品铺子总股本21%，交易总额10.46亿元。

与众多消费品创始人长期掌舵的路径不同，良品铺子创始人的离场逻辑，已远超企业自救本身，成为一场精心策划的资本退出。这既是无奈之举，亦是套现冲动的终极释放。

良品铺子委身国资的终局，本质是创始人套现冲动对经营耐心的压倒性胜利。无论杨红春是否留任董事长，作为创始人的时代已然落幕。

然而，祸福相依。这或许也为良品铺子提供了一个剥离历史包袱、重构供应链生态、在国资背书下寻求重生的契机，并藉此完成一场品牌与创始人各取所需的“双重救赎”。

只是，对于消费者而言，未来的疑问或许不再是“会不会选择良品铺子”，而是“当资本的盛宴散场，盘中零食还能否保有昔日的滋味与品质？”

时间，终将给出答案。